Pad cijena nafte nije uzrok sloma burzi, već posljedica

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Zadnja promjena: 2023-12-16 16:06

Danas ćemo govoriti o cijenama nafte i svim kretanjima koja se oko njih događaju. Ali prije glavnog razgovora, nedavno sam stekao naviku unaprijed fiksirati glavnu činjenicu. Jer postoje neki alternativno nadareni građani koji u dvije susjedne rečenice uspijevaju izravno protusloviti sami sebi.

Na primjer, izjaviti: "Britanci i Amerikanci kontroliraju svjetske cijene nafte, ali Rusija na njih ne utječe" - i istovremeno: "Rusija je srušila cijene nafte." Oblikovana shizofrenija u jednoj glavi.

Kako se to ne bi dogodilo i kako se u raspravi ne rađaju "alternativne verzije" koje potječu iz ništa manje alternativne stvarnosti, popravljamo "konstante".

1. Pad cijena nafte nije se pojavio naglo početkom ožujka, već je počeo početkom siječnja (baš oko pravoslavnog Božića). Stoga potreba za pregovorima u okviru OPEC+ nije nastala iz vedra neba.

2. Pad cijena nafte, koji je započeo u siječnju, samo je posljedica općeg usporavanja značajnog dijela svjetskog gospodarstva. Izražava se u padu industrijske proizvodnje u SAD-u i nizu zemalja EU, kao i u padu teretnog prometa.

3. Svaka regulacija tržišta nafte ima svoja čisto fizička ograničenja. Potrošači ne mogu svesti kupnju nafte na nulu, jer bi to značilo zastoj globalne ekonomije. Ali proizvođači također ne mogu svesti proizvodnju na nulu, jer imaju i svoja čisto tehnološka ograničenja (oni koji žele mogu se upoznati sa specijaliziranom tehničkom literaturom) - ne možete tek tako "zatvoriti slavinu".

Istodobno, tržište dionica Sjedinjenih Država doživljava ozbiljnu krizu likvidnosti, koja se očito očituje u nedostatku sredstava za poslovanje na repo tržištu (kratkoročno međubankovno kreditiranje, ako se pojednostavi). A odgovarajuće odluke FED-a o značajnom povećanju obujma dolarskih intervencija na ovom tržištu ne pomažu - burze ionako nastavljaju padati.

Što nam, takoreći, jasno daje naslutiti da pad cijena nafte nije uzrok sloma tržišta dionica, nego je, naprotiv, posljedica.

Sad kad smo shvatili uzroke i posljedice (što jeftini propagandisti itekako ne vole), možemo pokušati simulirati kako će se situacija dalje razvijati i kakve će biti posljedice.

Prva teza. Ruski proračun je sastavljen na temelju prosječne godišnje (naglašavam) cijene nafte u regiji od 40 dolara po barelu. Odnosno, polazeći od vrlo negativnog scenarija (kada je proračun bio postavljen, nafta je koštala oko 70 dolara po barelu). Stoga se od sadašnjeg pada cijena nafte neće dogoditi ništa strašno za rusko gospodarstvo.

Opet, značajne zlatne i devizne rezerve (zlatne rezerve) i veliki iznosi sredstava u NWF-u snažan su sigurnosni jastuk koji će omogućiti mirno preživljavanje čak i prilično duge krize.

Druga teza. Saudijci su, osujetivši pregovore, najavili da će na tržištu prodavati po 12,3 milijuna barela nafte dnevno. Ova brojka (a tu su mi informaciju potvrdili ljudi koji rade u naftnoj industriji) veća je od njihovih trenutnih proizvodnih kapaciteta. To znači da:

a) morat će nadoknaditi razliku između prodaje i proizvodnje prodajom rezervi;

b) neće moći održavati ovu strategiju dovoljno dugo, jer rezerve obično ponestaju.

Nemam podatke o trenutnom popunjenju pričuvnih kapaciteta, ali na temelju podataka o maksimalnoj količini skladišnih prostora dostupnih u javnoj domeni, mogu pretpostaviti da razdoblje takvog aktivnog dampinga neće trajati dulje od 4-6 mjeseci.

Opet, nije činjenica da će tržište, koje stagnira zbog opće ekonomske krize, moći preuzeti svu naftu koju nude Saudijci.

Treća teza. Vrijeme pada cijena nafte odabrano je (ili se poklopilo) vrlo dobro. U travnju bi se većina američkih kompanija iz škriljaca trebala refinancirati (podići nove kredite za otplatu starih i osigurati tekuće poslovanje), a u uvjetima kolapsa njihove kapitalizacije, podsjetit ću da su tek u ponedjeljak izgubile od 30 do 50 posto. tržišnu vrijednost - bit će im to iznimno teško učiniti (i po konju zbog povećanih rizika), ako ne i nemoguće.

Neke od najvećih naftnih tvrtki s "tradicionalnim" poslovanjem već su najavile da postupno ukidaju svoje poslovanje iz škriljevca.

Razgovarajmo sada o mogućim posljedicama trenutne situacije.

1. Nisam siguran da će sadašnja strategija Saudijaca uspjeti potpuno pokopati industriju škriljaca u Sjedinjenim Državama. U industrijama u kojima postoji dinamička ravnoteža (smanjenje cijena dovodi do smanjenja broja igrača, smanjenje broja igrača dovodi do povećanja cijena, povećanje cijena dovodi do povećanja broja igrača, što opet uzrokuje pad cijena), vjerojatno je vrijedno izbjegavati takve kategorične prosudbe.

No, nema sumnje da će ovoj industriji (općenito, pretežno nerentabilnoj) biti zadan značajan udarac. I da, srednjoročno, to će uzrokovati preraspodjelu tržišta nafte ne u korist Sjedinjenih Država i, sukladno tome, obrnuti rast cijena.

2. Zasebno, želio bih istaknuti izvanredno strateško razmišljanje i fenomenalan ekonomski instinkt predsjednika Lukašenka. Kupovati norveško ulje "za sav novac" unatoč Rusiji "po tržišnoj cijeni" od 65 dolara uoči njenog pada na 35 je takva vještina koju bih volio potrošiti na piće, ali neću uspjeti.

3. Na primjer, Ministarstvo energetike Ruske Federacije predviđa cijenu nafte u drugoj polovici godine u rasponu od 40-45, a početkom sljedeće godine - 45-50 dolara. Nisam vidio njihove izračune, pa ne mogu sa sigurnošću reći koliko su realni.

4. Treba imati na umu da je Saudi Aramco tek nedavno svoje dionice uvrstio na burzu. Mnogi građani Saudijske Arabije čak su uzimali kredite za kupnju dionica, ali nakon raspada ugovora s OPEC-om + cijena im je naglo pala i nastavlja padati. Tako niske cijene nafte pogađaju ionako krhku unutarnju političku situaciju u Saudijskoj Arabiji.

5. Situacija na tržištu nafte u budućnosti će više ovisiti ne o hirovima Saudijaca, već o općem razvoju krize u svjetskoj ekonomiji.

Konačne posljedice svega toga danas je praktički nerealno izračunati (zbog velikog broja često nepoznatih varijabli). Ali sa sigurnošću se može ustvrditi da smo prisutni tek na početku faze šokova, a oni neće brzo završiti.