Centralne banke vode svijet u ponor

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Zadnja promjena: 2023-12-16 16:06

Udžbenici iz ekonomije kažu da je središnja banka zajmodavac u krajnjoj instanci. To znači da središnja banka (CB) po potrebi može pomoći u prevladavanju neravnoteža koje su nastale u gospodarstvu uz pomoć kredita: uz pomoć gotovinskih injekcija spasiti gospodarstvo od krize, banku od bankrota, državu od zadanog.

Na primjer, tijekom financijske krize 2007.-2009. Sustav federalnih rezervi (Središnja banka SAD) izdao je ukupno preko 16 bilijuna dolara zajmova (gotovo beskamatno) najvećim bankama na Wall Streetu, City of London i kontinentalnoj Europi. dolara To je više od godišnjeg BDP-a Sjedinjenih Država na kraju prošlog desetljeća. U ovom slučaju Federalne rezerve nisu spasile američko gospodarstvo, već sebe, odnosno svoje glavne dioničare.

FRS također spašava američku državu, redovito joj pružajući novčanu pomoć za pokrivanje proračunskih deficita (dosegali su 1 bilijun dolara godišnje) kupnjom vrijednosnih papira riznice. Središnje banke drugih zemalja, koje redovito kupuju obveznice američke državne blagajne, također djeluju kao "spasitelji" američke države. Najveći strani kupci su Banka Japana, Narodna banka Kine, Centralna banka Saudijske Arabije i drugi.

Nakon krize 2007.-2009. dosadašnje novčane infuzije u gospodarstva tzv. razvijenih zemalja više nisu bile dovoljne. Liječenje “pacijenta” “konjskim dozama” novčanih infuzija nazvano je “kvantitativnim ublažavanjem”. U Sjedinjenim Državama, tretman kvantitativnog ublažavanja (QE) započeo je 2008. i završio tek u listopadu 2014. Kao rezultat provedbe tri programa Ustavnog suda, bilijuni dolara uliveni su u američko gospodarstvo: imovina Federalnih rezervi u 2007. bila je na razini od 0,8 bilijuna dolara. dolara, te je u listopadu 2014. dosegao razinu od 4,5 bilijuna. Međutim, oni nisu imali životonosni učinak: dio novca odmah je otišao izvan Sjedinjenih Država na perspektivnija tržišta (uključujući Rusiju), drugi dio - na američka financijska tržišta. A Federalne rezerve su očistile bilance američkih banaka od balasta i "smeća", oslobodivši im ruke za nova nagađanja i isprovocirajući novi financijski balon. "Smeće" na američkoj bilanci je više nego dovoljno: oko 1, 8 bilijuna. dolara pada na hipotekarne vrijednosne papire, čija je kvaliteta blizu nule.

Europska središnja banka (ECB) preuzela je COP relej. U ožujku 2015. pokrenuo je svoj program koji predviđa otkup vrijednosnih papira u iznosu od 80 milijardi eura mjesečno. Ove godine se nastavlja provedba programa. Najnovija referentna vrijednost ECB-a za otkup vrijednosnih papira (sredina lipnja 2017.) - 2,3 bilijuna. Euro.

Provedba KS programa u Japanu je u punom jeku: njime je predviđena kupnja od strane Banke Japana za 80 trilijuna. jena godišnje. Engleska banka i Švicarska nacionalna banka također su uključene u kvantitativno popuštanje. Nakon odluke da napusti Ujedinjeno Kraljevstvo iz EU prošlog ljeta, Bank of England produžila je CC program i postavila višu referentnu vrijednost za portfelj državnih obveznica (435 milijardi funti).

Kao rezultat toga, neke središnje banke postale su divovi zbog kojih sve druge tvrtke i banke izgledaju poput pigmeja. Nedavno je novinska agencija Bloomberg objavila pregled imovine Centralne banke različitih zemalja svijeta. Istaknute su američke Federalne rezerve, ECB, Banka Engleske, Banka Japana i Švicarska nacionalna banka. Ukupna imovina ovih pet uoči globalne financijske krize (2006.) iznosila je približno 3,5 bilijuna. dolara, a na kraju prvog tromjesečja 2017. ta je brojka već bila jednaka 14,7 bilijuna. Više od četverostrukog rasta u pozadini stagnirajuće svjetske ekonomije. Centralne banke rastu poput mjehurića.

Evo procjena agencije Bloomberg koje pokazuju kako se vrijednost imovine Centralne banke mijenjala u desetogodišnjem razdoblju (2007. - 2016.) u odnosu na BDP odgovarajuće zemlje ili grupe zemalja (u postocima): FRS - od 5, 8 do 24, 5; ECB - od 9,9 do 25,0; Bank of England - od 4, 4 do 22, 6; Banka Japana - sa 16, 3 na 59, 1. Rast je uistinu eksplozivan. Prema riječima stručnjaka, "eksplozija" će se nastaviti. Bloomberg izvještava da je u prvom tromjesečju 2017. pet imovine poraslo za 1 bilijun. dolara, a u svibnju za još 0,5 bilijuna. dolara Ako ekstrapoliramo ove brojke za godinu dana, ispada da će povećanje imovine u 2017. biti jednako 3,5 bilijuna. Prije toga, rast u 2016. bio je rekordan (1,7 bilijuna dolara).

Inače, Federalne rezerve više nisu najveća središnja banka na svijetu, ako se mjeri imovinom. Prije svega, vrijedi pogledati Narodnu banku Kine (PBOC), koja nije prihvatila nikakve CC programe, ali namjerno nastavlja povećavati svoju imovinu iu obliku međunarodnih pričuva i u obliku zajmova izdanih kineskim bankama.

Sljedeće jeseni bit će tri godine otkako su američke Federalne rezerve zaustavile program KS. A ECB i neke druge središnje banke nastavljaju gomilati svoju imovinu, sustižući Fed. Ovako je skupina lidera izgledala prošle godine (trilijun dolara): NBK - 5,0; FRS - 4, 5; Banka Japana - 4, 4; ECB - 3, 9.

Prema našim procjenama, u proljeće ove godine NBK je zadržala prvo mjesto. No ECB je u svibnju došao na drugo mjesto (4,60 bilijuna dolara). Fed i Bank of Japan podijelili su treće i četvrto mjesto - svaki ima po 4,47 bilijuna dolara. No, s obzirom na to da Banka Japana nastavlja provoditi program KS, može se pretpostaviti da je već prešla na treće mjesto, potiskujući FRS na četvrto. Sljedećih šest središnjih banaka su Banka Engleske, Nacionalna banka Švicarske, središnje banke Saudijske Arabije, Brazila, Indije i Ruske Federacije. Njihova ukupna imovina iznosi 3,6 bilijuna milijardi. USD. Otprilike isti račun i za ostalih 107 središnjih banaka, koje su uključene u procjene agencije Bloomberg.

Ne samo da su središnje banke gradile portfelje državnih dužničkih vrijednosnih papira, već su neko vrijeme počele plasirati korporativne dužničke vrijednosne papire u te portfelje. Banka Japana i Nacionalna banka Švicarske to rade već duže vrijeme. Nemojte zazirati od korporativnih obveznica Banke Francuske, Bundesbanke, drugih središnjih banaka eurozone. Prošlog lipnja ECB je pokrenula Program kupnje korporativnog sektora (CSPP) kao dio svog programa kvantitativnog popuštanja. U svibnju ove godine obujam korporativnih dužničkih vrijednosnih papira u bilanci ECB-a premašio je 100 milijardi eura. Portfelj ECB-a sadrži vrijednosne papire europskih tvrtki kao što su Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel itd. U lipnju ove godine portfelj ECB-a sadržavao je dužničke vrijednosne papire od oko 200 europskih tvrtki. ECB je objavila plan za povećanje svog portfelja korporativnih dužničkih vrijednosnih papira na 675 milijardi eura.

Mnogi korporativni dužnički vrijednosni papiri koji ulaze u portfelje središnjih banaka imaju čisto simboličnu kamatnu stopu, a neki čak i negativne prinose. Sredinom lipnja ECB je izvijestila da je prinos od 12% na korporativne obveznice koje je kupio bio u rasponu od nula do -0,4%. Naime, subvencionira se poslovanje, što je u suprotnosti s pravilima WTO-a. Izgrađuje se nova shema potpore krupnom kapitalu od strane središnje banke umjesto klasične sheme podrške poslovanju kreditiranjem (refinanciranjem) poslovnih banaka, koje pak kreditiraju poduzeća u različitim sektorima gospodarstva.

Međutim, to nisu sve inovacije. Neke središnje banke počele su kupovati dionice poduzeća. I ovdje prednjači Bank of Japan, koja ima udjele u svim vodećim japanskim korporacijama. U Europi interes za dionice pokazuje Švicarska narodna banka. U ECB-u se vode burne rasprave o tome isplati li se proširiti program kupnje korporativnih vrijednosnih papira tako da se u njega uključe dionice; intuicija mi govori: upalit će ga, sigurno će ga upaliti.

Dakle, evolucija središnjih banaka je evidentna: od jednostavnih emisionih centara, one su se pretvorile u "lenders of last resort", a sutra će postati "vlasnici u krajnjoj instanci", ogromnih financijskih holdinga. Oni će prijeći s neizravnog upravljanja gospodarstvom (kroz monetarnu politiku) na izravno vlasništvo nad cjelokupnom imovinom realnog sektora.

Kvantitativno popuštanje također je smanjenje kamatne stope na poslovanje ovih institucija, ponekad čak i ispod nule. ECB je postavila negativnu kamatnu stopu na depozite. U lipnju je ECB raspravljala o svojoj politici kamatnih stopa i odlučila ostaviti depozitnu stopu na minus 0,4%. Za niz aktivnih transakcija stopa je ostala na razini od 0%. Federalne rezerve nisu dosegle "minus život", ali ova opcija ostaje (ako se ekonomska situacija u zemlji naglo pogorša). U 2016. već se raspravljalo o buntovnoj temi mogućeg uvođenja negativne kamatne stope na Odboru za federalne rezerve.

Negativne kamatne stope postavile su i neke središnje banke, koje nisu službeno objavile programe KS. Na primjer, središnja banka Švedske i Danske. Banka Engleske također razmatra opciju dovođenja ključne stope na nultu ili čak minus vrijednosti. U svakom slučaju, kako bi ublažila negativne posljedice izlaska Britanije iz EU, Bank of England je u kolovozu prošle godine snizila ključnu stopu s 0,5% na 0,25%.

Smanjenjem svojih stopa na nulu ili negativne vrijednosti, središnje banke utječu na sva financijska tržišta, tjerajući ih u negativan teritorij. Minus na depozite poslovnih banaka, minus na kredite, na državne i korporativne dužničke vrijednosne papire. Sada se s negativnim prinosima trguje državnim obveznicama Japana, Njemačke, Austrije, Švicarske, Danske, Švedske itd. A svi takvi vrijednosni papiri izdani su za 13 bilijuna. dolara, što je oko trećine globalnog tržišta duga. Negativne kamatne stope se bumerang vraćaju središnjim bankama u obliku negativnih vrijednosnih papira. Kao rezultat toga, to bi jednog dana moglo pretvoriti središnje banke u bankrote u krajnjoj instanci.

Negativne ili nulte kamatne stope u konačnici brišu svaku vrstu dobiti. A to je u suprotnosti s ideologijom društvenog sustava koji postoji na planeti nekoliko stoljeća i naziva se kapitalizam. O nastupu takvog trenutka Karl Marx je u "Kapitalu" pisao prije stoljeće i pol, govoreći o zakonskoj tendenciji smanjenja stope profita. Tako je pao na nulu, označavajući kraj kapitalističke ere. Teško je reći što će se dalje dogoditi. Marx je govorio o socijalizmu, čije je glavno načelo društvena jednakost, ali "vlasnici novca" (dioničari središnjih banaka ili drugi korisnici koji neformalno kontroliraju središnju banku) vjerojatno neće htjeti čak ni apstraktnu jednakost o kojoj je Marx pisao. Njihovi planovi uključuju prijelaz sa sadašnjeg modela kapitalizma na sustav koji se može nazvati novim ropstvom. Novac će u novom sustavu nestati ili će njegova uloga biti minimalna, bit će samo instrument “računovodstva i kontrole”. U takvom sustavu "vlasnici novca" će postati novi robovlasnici, ostali - robovi. Banke će ostati, ali će imati nove funkcije. Inače, V. Lenjin je više puta rekao da bi boljševici trebali transformirati banke iz kapitalističkih poduzeća u organizacije "računovodstva i kontrole". Središnje banke također mogu dobro doći u ovom novom sustavu. Oni će biti pretvoreni u vrhovne organe centralizirane robovske uprave. U novom društvu može se ponovno oživjeti i riječ "socijalizam", što će značiti ravnopravnost svih stanovnika velike vojarne (ili koncentracijskog logora). Ovu ulogu banaka u “novom divnom svijetu” prije dva stoljeća nagovijestio je jedan od osnivača “utopijskog socijalizma” Saint-Simon, kojeg bih iz nekog razloga želio nazvati ocem utemeljiteljem žanra distopije, kao i ideologija “bankarskog socijalizma”.