V. Katasonov: O manipulacijama na svjetskom tržištu valuta

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Zadnja promjena: 2023-12-16 16:06

U svom članku “O monetarnoj politici u kontekstu ekonomskih sankcija” formulirao sam tezu: ruska rublja ni u kojem slučaju ne bi smjela postati međunarodna valuta s kojom bi Rusija mogla obavljati svoje nagodbe s drugim zemljama. Tako je protumačena nedavna izjava zamjenika ministra vanjskih poslova Sergeja Rjabkova, koji je rekao da je, suočeni s oštrijim gospodarskim sankcijama, potrebno intenzivirati napore da se oslobode ovisnosti o dolaru.

Takve se ovisnosti svakako treba riješiti, ali ne zamjenom američkog dolara ruskom rubljom u međunarodnim obračunima.

Štoviše, ruskoj rublji treba uopće zabraniti izlazak izvan granica Ruske Federacije, ona bi trebala biti isključivo nacionalna valuta. Takva je zabrana važan, ali ne i jedini uvjet za osiguranje financijske i ekonomske stabilnosti države.

Moja se teza temelji na praksi monopola državne valute koju je testirao Sovjetski Savez: sovjetska rublja bila je isključivo domaći novac, a SSSR je obavljao vanjska plaćanja uglavnom uz pomoć dolara, franka, funte sterlinga i drugih slobodno konvertibilnih valuta.. Kasnije, u gospodarskim odnosima sa zemljama socijalističkog tabora, prijenosna rublja, nadnacionalna valuta unutar Vijeća za međusobnu ekonomsku pomoć (CMEA), postala je glavna valuta. Valute ekonomski slabije razvijenih zemalja i zlato mogli bi se koristiti kao egzotično sredstvo plaćanja. U većini slučajeva korišten je bilateralni i multilateralni kliring, što je smanjilo potrebu za devizama. Izvoz sovjetske rublje izvan zemlje bio je zabranjen.

Da bi bilo jasnije prijetnje koje nastaju kada rublja napusti zemlju, ukratko ću opisati strukturu suvremenog deviznog tržišta. Naziva se i FOREX tržište, od engleskog. Deviza - međubankovno mjenjačko tržište po slobodnim cijenama. Operacije na ovom tržištu mogu biti trgovačke, špekulativne, hedging (izravnavanje rizika) i regulatorne (devizne intervencije središnjih banaka). Snažan poticaj brzom rastu deviznog tržišta dao je prijelaz s brettonwoodskog monetarnog i financijskog sustava na jamajčanski 70-ih godina prošlog stoljeća. Na Jamajčanskoj konferenciji 1976. odlučeno je napustiti fiksne tečajeve i prijeći na tržišne tečajeve. Fluktuacije tečajeva, s jedne strane, zakomplicirale su svjetsku trgovinu i gospodarski razvoj, s druge strane, postale su plodno tlo za špekulativne profite. U sustavu Bretton Woodsa postojalo je i devizno tržište, ali je bilo strogo regulirano, isključujući špekulacije velikih razmjera. Mjenjačnice na njemu osiguravale su 90% svjetske trgovine i povezanih gospodarskih aktivnosti.

Godine 1977. dnevni promet na svjetskom deviznom tržištu iznosio je, prema podacima Banke za međunarodna poravnanja (BIS), 5 milijardi dolara. Deset godina kasnije, 1987., dnevni promet na tržištu porastao je 120 puta i dosegao 600 milijardi dolara. Krajem 1992. dnevni promet premašio je razinu od 1 bilijun. dolara. Godine 1997. brojka je bila 1,2 bilijuna. dolara, 2000. - 1,5 bilijuna. U 2005.-2006., dnevni promet na FOREX tržištu varirao je, prema različitim procjenama, od 2 do 4,5 bilijuna dolara, u 2010. iznosio je 4 bilijuna dolara. U prvoj polovici ovog desetljeća dnevni promet, prema BIS-u, kretao se oko razine od 5 bilijuna. Lutka. Odnosno, tijekom tri do četiri desetljeća promet na deviznom tržištu porastao je za tri reda veličine (1000 puta!). Do 2020. godine, prema procjenama stručnjaka, dnevni promet na FOREX tržištu mogao bi doseći 10 bilijuna dolara.

Poslovanje na ovom tržištu odvija se kroz sustav institucija: središnje banke, poslovne banke, investicijske banke, brokeri i dileri, mirovinski fondovi, osiguravajuća društva, multinacionalne korporacije. FOREX se značajno razlikuje od ostalih financijskih tržišta, pretpostavlja nepostojanje državne intervencije u sklapanju deviznih transakcija (nema službenog tečaja, nema ograničenja u smjeru, cijenama i obujmu transakcija). Neka pravila uređuju, prije svega, odnos između klijenta (trgovca) i posrednika (brokera). Općenito, devizno tržište se bez natezanja može nazvati izvanberzanskim i globalnim. Za razliku od, recimo, kreditnih ili dioničkih tržišta, koje i dalje kontroliraju nacionalna nadzorna tijela i koje zadržavaju određenu izolaciju. Na burzu možete ući ako imate barem 100 dolara u džepu, na deviznom tržištu je sve drugačije. Minimalna veličina transakcije na FOREX tržištu je u rasponu od 500 tisuća do 1 milijun dolara. Mnogi građani Rusije i ne sumnjaju da se upravo ta banka može igrati njihovim novcem položenim u komercijalnoj banci. Budući da je FOREX tržište gotovo isključivo špekulativno, ovdje obično ne igraju za svoj novac, već za posuđeni novac.

Devizno tržište se usko preklapa s tržištem financijskih derivata (derivata): značajan dio transakcija ovdje se ne obavlja u obliku promptnih transakcija (trenutna isporuka valute, izravna konverzija valute), već u obliku opcija, fjučersa, zamjene itd. Ovo je već nešto poput kockanja, oklade. Ulog se stavlja na primanje premije, a stvarna isporuka valute se događa kao iznimka. Ipak, takve virtualne transakcije mogu (i imaju) značajan utjecaj na kotacije valuta.

Igra na FOREX tržištu je teška. Vjeruje se da do 80% novopridošlica na ovom tržištu izgubi novac uložen unutar šest mjeseci. A u roku od godinu dana oko 96% tržišnih ulagača izgubi sva svoja ulaganja. Nedavno sam naišao na još oštriju procjenu: broj gubitnika kreće se od 97% do 99% ukupne mase trgovaca na ovom tržištu. Istodobno, osiguravanje stalnog priljeva pridošlica najvažniji je uvjet za nesmetano funkcioniranje tržišta.

A pobjednik na tržištu je onaj tko posjeduje insajderske informacije, koji planira i organizira poslovanje. Sva priča o tome da je devizno tržište najslobodnije i najnereguliranije namijenjena je milijunima potencijalnih pridošlica koji moraju donijeti novac i dobrovoljno ga dati tržišnim tvorcima, a to su središnje banke i neke od najvećih privatnih banaka. Što se tiče pitanja vlasnika, prema istraživanju BIS-a za travanj 2016. godine, određene vrste valuta su činile (%): američki dolar - 40, 30; euro - 18, 70; japanski jen - 10, 80; britanska funta sterlinga - 6,40; australski dolar - 3,45; kanadski dolar - 2, 55; švicarski franak - 2,40; Kineski juan - 2. 0. Ruska rublja na ovoj listi zauzela je 17. mjesto s udjelom od 0,55% (između turske lire i indijske rupije).

Glavni igrači na globalnom tržištu valuta su Sustav federalnih rezervi SAD-a, Europska središnja banka (ECB), Bank of England i Bank of Japan. Valute koje izdaju ove središnje banke čine 76,2% svih transakcija na svjetskom deviznom tržištu. Ove središnje banke blisko koordiniraju (uz sudjelovanje posrednika kao što je Banka za međunarodna poravnanja u Baselu). Konkretno, poduzimaju se mjere za minimiziranje fluktuacija tečaja unutar njihovih "valutnih parova": američki dolar - euro, američki dolar - britanska funta; euro - britanska funta, američki dolar - jen, euro - švicarski franak, itd. Jedan od instrumenata za smanjenje volatilnosti valuta zemalja "zlatne milijarde" su sporazumi o valutnim swapovima (razmjena valuta) između njihovih središnjih banaka radi brzog provođenja deviznih intervencija i stabilizacije tečaja.

Do 2011. neograničeni swapovi između vodećih središnjih banaka bili su otvoreni 7 dana. U jesen 2011., Federalne rezerve SAD-a, Europska središnja banka (ECB), Banka Japana, Banka Engleske, Banka Švicarske i Banka Kanade ("šest") dogovorile su se da će koordinirati akcije kako bi osigurale likvidnosti globalnog financijskog sustava produljenjem valutnih swapova do 3 mjeseca. Konačno, 31. listopada 2013. Šestorica je pristala na trajni prijenos privremenih ugovora o zamjeni valuta. Zapravo, rođen je međunarodni valutni fond. Šest vodećih svjetskih središnjih banaka uspostavilo je mehanizam koordinacije koji će im omogućiti brzu izgradnju likvidnosti u zemljama sudionicama u slučaju pogoršanja tržišne situacije i u slučaju ozbiljnih poremećaja na deviznim tržištima. Neki sporazum "Šest" nazivaju svjetskim valutnim kartelom središnjih banaka, koji bi mogao postati prototip buduće svjetske središnje banke. Šestorica djeluje konsolidirano u odnosu na zemlje koje nisu dio ovog kluba “odabranih”. Skeptici s razlogom smatraju da je već sada besmisleno raspravljati o mogućnosti razvoja zajedničke monetarne politike unutar G-20. Promjenjivost valuta izvan "šestorke" znatno je veća od one kod valuta ovog kartela. Štoviše, namjerno se stimulira volatilnost perifernih valuta, kojima pripada ruska rublja, na kojima se zarađuje mnogo novca. A nesigurnost perifernih valuta čini gospodarstva dotičnih zemalja nezaštićenima.

Središnje banke "šestorke" djeluju u bliskoj koordinaciji ne samo jedna s drugom, već i s najvećim privatnim bankama, fondovima i ostalim sudionicima na deviznom tržištu. Vodeći trgovci na FOREX međubankarskom tržištu su (udio ukupnih prometa u % u svibnju 2016.; u zagradama - zemlja podrijetla banke): Citi (SAD) - 12, 9; JP Morgan (SAD) - 8, 8; UBS (Švicarska) - 8, 8; Deutsche Bank (Njemačka) - 7, 9; Bank of America Merrill Lynch (SAD) - 6, 4; Barclays (UK) - 5, 7; Goldman Sachs (SAD) - 4, 7; HSBC (UK) - 4, 6; XTX Markets (UK) - 3, 9; Morgan Stanley (SAD) - 3, 2.

Ovih deset banaka čini 2/3 prometa na FOREX tržištu. To su upravo oni trgovci koji nikad ne gube i redovito skupljaju danak od “amatera”. U ovoj deset najboljih američkih banaka nalazi se pet banaka koje čine 36,0% prometa na FOREX tržištu. Zatim tri britanske banke i po jedna banka iz Švicarske i Njemačke. Sve su ove banke usko povezane s odnosnim središnjim bankama, nemaju problema da od središnjih banaka dobiju potrebne količine valute za obavljanje poslova na deviznom tržištu.

Posljednjih godina zabilježeni su slučajevi manipulacije tečajem od strane velikih banaka. Tako su u manipulacijama uhvaćeni britanski HSBC, Barclays i RBS, švicarski UBS, američki JP Morgan, Citigroup i Bank of America. Iznosi kazni za takve manipulacije, koje procjenjuju financijski regulatori SAD-a, Velike Britanije i EU, mjere se milijardama. Bit manipulacija je da su banke krivotvorile podatke o transakcijama i manipulirale tijekom naloga klijenata za kupnju i prodaju valuta.

Međutim, financijski regulatori ne žele vidjeti šumu zbog stabala. Uostalom, postoji i strateška manipulacija tečajevima nacionalnih valuta u svjetskim razmjerima, u čemu sudjeluju vodeće središnje banke zemalja „zlatne milijarde“. Temeljna distorzija koju postižu manipulacijom je precijenjenost dolara, eura, britanske funte i ostalih "odabranih" valuta u odnosu na periferne valute. U tome im pomažu središnje banke perifernih zemalja koje kupuju "odabrane" valute. Takvu kupnju prekriva legenda da je život na zemlji nemoguć bez stalnog gomilanja deviznih rezervi. Mnoge periferne središnje banke zapravo igraju protiv svojih nacionalnih valuta na strani Feda, ECB-a, drugih "odabranih" središnjih banaka i vlasnika novca koji stoje iza njih.