Novi dug kao krinka za bankrot

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Zadnja promjena: 2023-12-16 16:06

Uz ovu razinu nagomilanog duga, ovakvo stanje ne može dugo trajati i dovest će do pogubnih posljedica. S takvim razvojem događaja, gospodarstva zapadnih zemalja dočekat će potpuni i, što je za Zapad najvažnije i opasno, skori kolaps.

Liberalni ekonomisti se obično nasmiješe kada govore o državnom dugu Sjedinjenih Država i cijelog Zapada i kažu da veličina duga nije važna. I koliko god da je super, nema razloga za brigu.

Je li tako? Godine 2001. američki državni dug iznosio je oko 2 bilijuna dolara, danas 2014. približava se 18 bilijuna dolara.

Broj američkog državnog duga u stvarnom vremenu može se vidjeti ovdje.

Što, nema razlike između ovih brojeva? Zamislite tvrtku čija proizvodnja ne raste, a dug se povećao 9 puta i gotovo je jednak vrijednosti proizvoda koje tvrtka proizvodi? Ovo je u redu? A upravo je tako i sa Sjedinjenim Državama.

No, osim američkog državnog duga, tu su i dugovi SVIH "razvijenih" zemalja. Ispred svih je Japan čiji je dug jednak 200% BDP-a.

Jon Hellevig "Ogroman novi dug prikriva godine negativnog rasta BDP-a u EU-u i SAD-u"

Ključni cilj ove studije je identificirati realni rast BDP-a nakon uzimanja u obzir učinka rasta nacionalnog gospodarstva uslijed rasta javnog duga. Trenutno postoji uhodana praksa usklađivanja pokazatelja BDP-a s pokazateljima inflacije, što rezultira takozvanim “realnim rastom BDP-a”. S obzirom na ovu okolnost, sasvim bi prirodno bilo primijeniti i ovu metodu, pri usklađivanju pokazatelja rasta BDP-a, očišćenih od utjecaja rasta novih zaduživanja, što bi trebalo rezultirati pokazateljima “realan rast BDP-a minus dug”. Vjerujemo da je ovo revolucionarna studija, budući da ne znamo jesu li ekonomisti ikada pokrenuli ovo pitanje. Također, nije nam poznato da se o ovom pitanju ikada raspravljalo među znanstvenicima i analitičarima. Očito se naširoko raspravlja o problemu zaduživanja države, ali ovdje je riječ o usklađivanju BDP-a oduzimanjem državnog duga.

Studija je pokazala da su zapadne zemlje izgubile sposobnost rasta svojih gospodarstava. Sve što im preostaje je sposobnost nagomilavanja duga. Zbog masivnog gomilanja novih dugova, oni su u stanju stvoriti dojam usporenog rasta ili lebdenja blizu nule.

Kad bi se sva ta golema zaduživanja usmjerila u investicije, onda u tome ne bi bilo ništa loše. Međutim, to nije slučaj - dobivena sredstva usmjeravaju se na pokrivanje gubitaka u nacionalnim gospodarstvima, a zapravo se rasipaju na održavanje razine potrošnje koju si te zemlje stvarno ne mogu priuštiti.

Zapadne zemlje ponašaju se kao nasljednici aristokratskog bogatstva u 19. stoljeću, posuđujući novac iz godine u godinu kako bi osigurali svoj stari način života, dok im se bogatstvo nemilosrdno iscrpljuje. Prije ili kasnije, rasipnički aristokrat bit će prisiljen suočiti se sa stvarnošću: prodati preostalu imovinu kako bi pokrio potraživanja vjerovnika, kao i pronaći dom u džepu i čvršće stegnuti remen. Dakle, neizbježno će europske zemlje i Sjedinjene Države biti prisiljene smanjiti višak potrošnje. No, za sada odgađaju trenutak konačnog namirenja novih dugova, poput alkoholičara koji ujutro, ustajući, prije svega posegne za bocom kako bi odgodio trenutak otriježnjenja. U slučaju EU-a i SAD-a, govorimo o desetljećima dugom zaduživanju.

Tijekom proteklog desetljeća situacija se zakomplicirala, ali dramatičan zaokret na gore - ili, točnije, u katastrofu, dogodio se početkom globalne financijske krize 2008. Grafikon 1 prikazuje šokantne pokazatelje koji karakteriziraju stvarni kolaps zapadnih ekonomija u 2009-2013. Odražava dinamiku stope rasta realnog BDP-a u raznim zemljama za razdoblje 2005.-2013. Kao što se može vidjeti iz grafikona, Rusija je u tom razdoblju uspjela osigurati rast realnog BDP-a, dok su zapadne zemlje sve dublje uranjale u dugove. Za razdoblje 2005.-2013 akumulirani rast ruskog gospodarstva iznosio je 147%, dok su akumulirani gubici zapadnih zemalja porasli sa 16,5% (Njemačka) na 58% (SAD). U slučaju Rusije, realna stopa rasta BDP-a umanjena za zajmove također je prilagođena kako bi se ispravila pogreška u izračunu povezana s Rosstatovim netočnim deflatorom BDP-a. Već smo raspravljali o sustavnom podcjenjivanju stope rasta ruskog BDP-a zbog korištenja netočnog deflatora BDP-a u studiji grupe Awara „Utjecaj Putinovih poreznih reformi 2000.-2012. o promjeni prihoda u konsolidirani proračun i BDP-u”.

Grafikon 2 prikazuje realni rast BDP-a minus rast duga (nakon oduzimanja rasta javnog duga od BDP-a). Ako oduzmemo dugove, vidjet ćemo stvarne razmjere kolapsa španjolskog gospodarstva - minus 56,3%, ovo je zastrašujuća brojka. Ako koristimo općeprihvaćenu službenu metodologiju za izračun stope rasta BDP-a (minus porast duga), onda se ispostavi da je samo minus 6,7%.

Kako pokazuje naša analiza, za razliku od ekonomija zapadnih zemalja, čak i prema ovim pokazateljima, rast ruskog gospodarstva je prilično zdrav i nije uzrokovan povećanjem duga. Zapravo, Rusija pokazuje primjetno pozitivan omjer ovih pokazatelja: stopa rasta BDP-a premašila je stopu rasta duga 14 puta (1400%). nevjerojatno. Ova brojka je još upečatljivija ako je usporedite s onim zapadnih zemalja koje su uronjene u ponor novih dugova.

Grafikon 3 pokazuje koliko akumulacija duga u zapadnim zemljama premašuje službenu stopu rasta BDP-a. Za razdoblje 2004.-2013 neprikosnoveni lider u rastu tereta duga bile su Sjedinjene Američke Države koje su im dodale 9,8 bilijuna dolara (7 bilijuna eura, kao što je prikazano na grafikonu). U tom je razdoblju rast javnog duga u Sjedinjenim Državama premašio rast BDP-a za 5 puta (500%). Grafikon 4 to ilustrira usporedbom odnosa između rasta duga i rasta BDP-a.

Usporedba stope rasta duga u odnosu na rast BDP-a pokazuje da Velika Britanija, zemlja koja je akumulirala najveći novi dug u odnosu na rast BDP-a, ima omjer novog duga i rasta BDP-a od 9 prema 1. Drugim riječima, veličina novog duga Ujedinjenog Kraljevstva čini 900% rasta BDP-a. Ali ostale zapadne zemlje, u manjoj mjeri Njemačka, koje su postale predmet našeg proučavanja, nalaze se u teškoj situaciji, dok je rast duga u Rusiji samo mali dio rasta BDP-a.

Navedeni pokazatelji usklađeni su s učinkom veličine državnog duga (ukupni državni dug), ali situacija izgleda još strašnije ako se uzme u obzir učinak privatnog zaduživanja na pokazatelje BDP-a. Novi dug poduzeća i kućanstava barem je udvostručio privatno zaduživanje u većini zapadnih zemalja od 1996. (Slika 5.).

Uzimajući u obzir ove pokazatelje, došli smo do očitih zaključaka da u stvarnosti zapadna gospodarstva posljednjih desetljeća nisu uopće rasla, nego su jednostavno masovno gomilala svoje dugove. Uz ovu razinu nagomilanog duga, ovakvo stanje ne može dugo trajati. Postoji realan rizik da će se ovaj blef o dugu otkriti prije nego kasnije i spustiti razinu BDP-a zapadnih gospodarstava na razinu koju mogu održati bez novog zaduživanja. Ali u ovom slučaju neće moći pokriti stare kredite, što će dovesti do katastrofalnih posljedica.

Japan i Kinu nismo uključili u našu analizu zbog poteškoća u pronalaženju pouzdanih statističkih podataka. Suočili smo se s problemom parcijalnih informacija koje ne pokrivaju sva relevantna razdoblja, problemom neusklađenosti podataka za uzorke koje smo proučavali, kao i problemom netočnosti u preračunavanju ulaznih podataka u eure. (Uvjereni smo da velike istraživačke tvrtke mogu prevladati ove probleme, za koje naši resursi nisu bili dovoljni.) Žao nam je što smo morali isključiti Kinu i Japan iz ovog izvješća, jer je Japan zemlja s još problematičnijim rastom BDP-a zbog povećanje duga. Omjer njezina javnog duga prema BDP-u prelazi 200%, pa bi stoga njegov primjer bio indikativan za naše potrebe.

U suštini, Japan živi na izravnoj osnovi od ranih 1990-ih. U isto vrijeme, neki od iracionalnijih zapadnih analitičara nastoje prikazati Japan kao primjer koji treba slijediti, tvrdeći da budući da bi Japan mogao gomilati dug za 25 godina, onda sve zapadne zemlje mogu učiniti isto u doglednoj budućnosti. Ne shvaćaju da je Japan u prošlosti bio jedina zemlja na svijetu koja si je mogla priuštiti postojanje s tako pretjeranom razinom duga. Japan je oduvijek uživao značajnu potporu zapadnih zemalja i stoga si je mogao priuštiti nastavak ove prakse. A to je učinjeno ništa manje iz političkih razloga. Još jedan značajan razlog protiv shvaćanja da bi zapadne zemlje mogle nastaviti gomilati dug je da od ranih 1990-ih. Zapadne zemlje počele su brzo gubiti svoju gospodarsku hegemoniju: njihov udio u svjetskoj trgovini i globalnom BDP-u počeo je opadati. O tome sam pisao u svom nedavnom članku pod naslovom "Zalazak sunca".

Važnost Zapada u odnosu na ostatak svijeta ubrzano se smanjuje. To se može pokazati usporedbom BDP-a zapadnih zemalja članica G7 (SAD, Japan, Njemačka, Francuska, UK, Italija i Kanada) s BDP-om današnjih zemalja u razvoju. Godine 1990. agregatni BDP zemalja članica G7 bio je mnogo veći od ukupnog BDP-a današnjih sedam zemalja u razvoju: Kine, Indije, Rusije, Brazila, Indonezije, Meksika i Južne Koreje (koje ne čine nužno jedan politički blok). Godine 1990. agregatni BDP zemalja članica G7 bio je 14,4 bilijuna dolara, a ukupni BDP sedam zemalja u razvoju bio je 2,3 bilijuna dolara. Međutim, do 2013. godine situacija se dramatično promijenila: agregatni BDP zemalja članica G7 iznosio je 32 bilijuna dolara, a ukupni BDP sedam zemalja u razvoju bio je 35 bilijuna dolara. (graf 6).

Grafikon 6. Udio u BDP-u G7 i sedam zemalja u razvoju

Uz stalno rastući udio zemalja u razvoju u svjetskom gospodarstvu, postaje jasno da zapadne zemlje neće moći ostvariti dovoljan profit od svjetske trgovine za servisiranje svojih nagomilanih dugova.

Trenutno zapadne zemlje imaju koristi od činjenice da ostatak svijeta još uvijek vjeruje svojim valutama i koristi ih kao rezervne kopije. U suštini, američki dolar i euro iskorištavaju svoj monopolski status. To je ono što zapadnim zemljama omogućuje pristup jeftinim dužničkim obvezama i stimulaciju svojih nacionalnih gospodarstava kroz monetarnu politiku koju vode središnje banke (tzv. program "kvantitativnog popuštanja" ili, drugim riječima, "pokretanje tiskarskog stroja"). Međutim, postoji rizik da s pogoršanjem stanja duga i smanjenjem udjela u globalnoj ekonomiji neće moći iskoristiti te pogodnosti, najvjerojatnije čak ni u doglednoj budućnosti. Nakon toga uslijedit će nagli rast cijene zaduživanja i porast inflacije, koja na kraju prelazi u hiperinflaciju. U ovom scenariju razvoja događaja, koji smatram neizbježnim u sljedećih 5-10 godina, gospodarstva zapadnih zemalja će se suočiti s potpunim kolapsom.

Problem je što takav razvoj događaja neće biti moguće izbjeći, jer su zapadne zemlje zauvijek izgubile svoje konkurentske prednosti kao ekonomske sile. U konačnici, bit će prisiljeni smanjiti se na razinu koja je razmjerna s razinom njihovih resursa i stanovništva. (pisao sam o tome u gornjem članku). Međutim, čini se da zapadna vladajuća elita nije željna suočavanja s realnošću. Ona pokušava održati privid blagostanja neprestano povećavajući sve više dugova dok je još u mogućnosti. Političke stranke na Zapadu u biti su postale strojevi za brojanje glasova i zanima ih samo kako pobijediti na sljedećim izborima. Da bi to učinili, nastavljaju potkupljivati svoje biračko tijelo novim i novim dugovima, stimulirajući na taj način svoja nacionalna gospodarstva.

Ali ovaj povijesni val neće se moći razviti. U konačnici, zapadne zemlje će protraćiti svoje naslijeđe, kao što su rasipači aristokrati činili u prošlosti."